|
Дефолтные облигации, которых довольно много сейчас в составе активов ПИФов, НПФ и АИФов, будут оцениваться исходя из их номинальной стоимости до тех пор, пока эмитент не будет признан банкротом. Такой порядок работы с дефолтными облигациями будет введен для инвестирования средств доверительного управления и ипотеки для военнослужащих. Данное правило оценки и учета плохих активов ФСФР предложила к обсуждению игрокам рынка путем публикации проекта приказа в интернете.
Согласно предложению ФСФР, у дефолтной облигации есть две стоимости: ноль, в случае официального банкротства эмитента или погашения им обязательств перед инвесторами, и номинальная стоимость, по которой следует учитывать ценную бумагу во всех прочих случаях. На данный момент действует правило оценки облигаций согласно рыночной стоимости, но в создавшихся кризисных условиях такой порядок потерял смысл, так как инвесторов, желающих приобрести ничего не стоящие бумаги, в том числе дефолтные облигации, на рынке нет. Это значит, что нельзя определить и рыночную стоимость таких плохих активов.
Споры об оценке дефолтных облигаций ведутся с середины прошлого года. Руководство ФСФР неоднократно заявляло о необходимости проведения процедуры переоценки активов по справедливой цене, но какой-либо внятной методики ее правильного проведения предложено не было. Вероятно, поэтому ФСФР решила просто разрубить этот гордиев узел, вводя общий стандарт и общие правила обращения с активами для всех.
Эксперты говорят о том, что новые правила лишь косметически маскируют проблему, поскольку искажают истинную стоимость активов. Таким образом, эти правила доставят много головной боли управляющим компаниям, занятым управлением активами ПИФов и НПФ, так как пайщики, желающие выйти из них, смогут требовать выкупные суммы в расчете на номинальную стоимость ценных бумаг, в которые были вложены их деньги. Такая практика ущемляет интересы остальных пайщиков, ведь реальная стоимость их паев будет пропорционально сокращаться.
Введение методики единой оценки стоимости активов, однако, позволит ПИФам чувствовать себя более уверенно во время коллектинга, когда предприятие-эмитент уже не может платить по своим долгам, но еще не объявлено банкротом. В этом случае у них есть, что сказать пайщикам относительно стоимости активов, куда были вложены их средства. Такая процедура также выгодна эмитентам, поскольку их бумаги будут оцениваться по номиналу, несмотря на ситуацию технического дефолта.
По словам президента Национальной лиги управляющих Д. Александрова, велись обсуждения и другого способа учета дефолтных облигаций, который был более приближен к реальной ситуации на рынке. Но метод рыночной оценки дефолтных облигаций отвергли как ведущий к злоупотреблениям, поскольку управляющие компании получат возможность проводить сделки по этим бумагам с нужной им стоимостью. Однако, вариант, предложенный ФСФР, по мнению Александрова, приведет е еще большим искажениям из-за того, что дефолтные облигации будут оцениваться по более высокой котировке. Таким образом, ПИФы и другие фонды могут просто пересчитать стоимость своих активов по методике, предложенных ФСФР, увеличивая их стоимость за счет воздуха.
|
